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【八大券商主题策略：“医药”行情渐入佳境！重点关注三大方向 细分领域核心标的曝光】医药板块慢牛行情已至，把握优质标的长期布局机会。我们四季度在推荐板块上，优先推荐医疗设备(订单释放)、高低值耗材与IVD(集采政策温和)、中药(低估值、业绩稳、政策友好)、严肃医疗服务(刚需、估值回调)板块，以及CXO、零售药店板块中估值处于历史底部、业绩好的标的。
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医药板块慢牛行情已至，把握优质标的长期布局机会。我们四季度在推荐板块上，优先推荐医疗设备(订单释放)、高低值耗材与IVD(集采政策温和)、中药(低估值、业绩稳、政策友好)、严肃医疗服务(刚需、估值回调)板块，以及CXO、零售药店板块中估值处于历史底部、业绩好的标的。
投资建议来看，推荐标的：长线组合：迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、泰格医药、康龙化成、博腾股份、羚锐制药、康缘药业、人福医药、东诚药业、益丰药房、老百姓、健之佳、海吉亚医疗、新天药业、以岭药业、寿仙谷、盈康生命、伟思医疗、华东医药。弹性组合：海尔生物、采纳股份、昌红科技、康拓医疗、中国中药、太极集团、国际医学、皓元医药、药石科技、美迪西、江苏吴中受益标的：戴维医疗、天臣医疗、联影医疗、华大智造、惠泰医疗、微电生理、安图生物、新产业、春立医疗、鱼跃医疗、乐普医疗、理邦仪器、亚辉龙。
政策共识驱动医药板块回暖，关注Q3业绩确定性。近期行业迎来多项政策利好：1)创新药国谈规则持续完善；2)脊柱、IVD、电生理等多项集采政策力度温和；3)卫健委出台财政贴息贷款保障医院设备采购资金；4)关于种植牙价格超预期等。一方面，我们认为关于带量采购政策的底线共识已经形成，即过度降价导致企业出厂大幅降价的可能性大幅降低，集采主要出清过度的渠道利润，让行业回归合理价格，同时方案对龙头利好较大，有望加速国产龙头进口替代和份额提升；另一方面，医药经过近两年的回调，已经迎来估值底、持仓底、政策底，后续行业有望呈现持续回暖态势。我们建议继续关注控费政策压制板块的估值修复主线，包括器械板块中IVD(安图、迈瑞、、普门等)、高值耗材(心脉、惠泰、南微等)，药品板块中原料药-制剂一体化的仿制药龙头和转型创新的龙头药企。另一方面，三季报即将进入密集披露期，逐渐关注Q3业绩确定性标的。
在当前鼓励创新医疗器械、集采政策边际缓和、财政贴息贷款支持设备更新等多重利好推动下，器械板块走出明确的估值修复行情。IVD/骨科等前期受集采政策压制的板块表现优异，推荐关注、、、威高骨科、威高股份等；医疗诊断及检验相关行业受益于医疗新基建的落地保持高景气度，推荐关注：、、等；创新器械板块估值处于低位，当前仍为布局赛道龙头的良机，推荐关注：、心脉医疗、南微医学等；消费的疫后复苏预期不断增强，推荐关注爱博医疗、欧普康视、时代天使、三诺生物、。
进入三季报密集披露期，关注高景气赛道以及可能超预期的个股。A股即将进入密集的三季报业绩披露期，我们预计CXO以及部分、疫苗板块的公司将延续业绩高增长，包括、、、万泰生物等。血制品、等板块预计将有稳健的增长，而、化学制药等板块的业绩则受到疫情以及集采等政策的影响，期待后续业绩的恢复。
我们认为医药是长坡厚雪的优质赛道，在政策预期改善、自主可控逻辑强化、诊疗需求持续提升等催化下，本轮反弹行情有望持续演绎，板块估值目前仍处于高性价比的历史低位，建议把握当前配置窗口，重点推荐(1)有望困境反转，迎来基本面改善+估值修复的板块：体外诊断、高值耗材、、仿制药、特色原料药、连锁药店等。(2)有望持续享受政策红利的细分赛道：影像设备、等。(3)三季报业绩有望超预期或高增长的个股。建议持续关注(1)增速较快的上游板块，国内进口替代+海外产能转移：特色原料药、生命科学上游、制药装备、CRO&CDMO 等。(2)疫后消费修复板块：医疗服务、连锁药店、消费属性产品等。
三季报逐步明朗，板块部分个股估值已经修复至相对合理水平，后期建议关注同时具有业绩增速改善前景和估值性价比的个股，自下而上把握投资机会。目前逐步地区疫情仍存在一定反弹，消费医疗和院内医疗的修复仍需要时间，考虑21Q4 和22 年业绩基数相对较低，我们对医疗板块业绩持续改善具有充分信心。
细分行业上，生长激素、、医疗耗材与设备、OTC 与中药等板块仍有大量同时具备较好成长能力和估值性价比的标的，建议重点关注。关注重点公司：长春高新、、、新产业、智飞生物等。
利好政策频出、市场情绪回暖，我们继续看好医药板块四季度表现，重点关注三大方向，高端设备器械、生命科学/制药上游等涉及自主可控的领域，政策支持的中医药板块，差异化/真正满足临床需求的械。
紧抓补短板、高景气与疫后修复三大主线。长期来看疫情对人类社会的影响将趋于弱化，短期依然会对社会经济活动和医药行业产生影响，基于疫情的常态化及防疫措施，补齐防疫所需的短板、受疫情影响小或政策支持力度大的高景气度方向、疫情受损后修复的方向有望成为下半年的投资主线。推荐君实生物、同和药业、迈瑞医疗、新华医疗、、药明康德、凯莱英、锦欣生殖、爱尔眼科、、华特达因、沃森生物。
价值重构，产业拐点医药持续调整，估值和持仓均创历史低点，投资者在底部震荡中待医药板块催化，我们认为在医改持续深化的背景下，医疗服务价格改革、医保支付中对创新的持续鼓励(创新药、创新器械)，工信部开展医药产业链强链补链行动等，体现了在政策改革的震荡深化特点，在这种背景下，代表医药产业景气的方向(创新、差异化)，依然是医药投资主线，国内医药产业升级过程中，2022-2024 年，医药创新升级配套产业链领域迎来更加确定性的景气阶段，这些领域包含了研发(CXO、科研工具)、量产(制造、上游科学工具、装备)等，同时我们也更加关注创新药械在产品研发质量升级、商业化品种放量带来的投资机会。
研发：CXO、科学工具等；推荐、、九洲药业、、、、昭衍新药、、方达控股、百诚医药等；量产：API、制药装备、试剂、耗材等领域；推荐健友股份、普洛药业、仙琚制药、普利制药、天宇股份、森松国际、东富龙、泰坦科技、阿拉丁、键凯科技、、纳微科技、诺唯赞、拱东医疗、、泰林生物、楚天科技、奕瑞科技、等；
创新：竞争格局良好、产品持续迭代，国际化能力的器械、药品公司；推荐迈瑞医疗、微创医疗、、、、微创机器人、微电生理、科济药业-B，关注佰仁医疗、、惠泰医疗、百济神州、信达生物、、康方生物等；
其他：消费、疫苗、医疗服务、创新配套产业公司；推荐、、康希诺、济川药业、，关注、片仔癀等。
国内疫情虽有所散发，但随着防疫政策和抗疫工具包(检测、疫苗、药物和医疗)的完善，国内就诊和消费复苏较为明确。当前我们认为医药仍处于底部震荡区间，值得全基战略性重点配置。我们建议重点方向具体如下：
一、器械设备板块关注贴息政策受益及中长期逻辑强的个股：疫情后医疗新基建医疗如火如荼，贴息贷款支持购买医疗设备政策更是进一步强化了新基建逻辑，重点关注显著受益的影像设备、内窥镜，建议关注：、开立医疗、海泰新光、和迈瑞医疗等；同时，建议关注自身业绩加速释放、估值较低的和等。
二、困境反转板块关注IVD、高值耗材：近期骨科集采、生化集采、电生理集采的结果或者规则较前期其他品种集采更加趋于温和、更加科学化，政策环境趋于稳定可预期，IVD 板块建议关注：迈瑞医疗、普门科技、安图生物、新产业以及浩欧博等；高值耗材板块建议关注：电生理龙头微创电生理、惠泰医疗等；骨科领域建议关注：、三友医疗、大博医疗、爱康医疗、等。
三、消费医疗为后疫情明确主线：消费复苏为下半年明确主线、眼科医疗服务及产品：、通策医疗、三星医疗、普瑞眼科、兴齐眼药、何氏眼科、和；2、布局医美的医药公司：、；3、家用器械：、鱼跃医疗；4、快速增长的成人疫苗：、和百克生物；5、其他：泰恩康和九典制药等。
四、中药板块国企改革和中药现代化投资机会：中药为民族瑰宝，政策环境好，传承与创新为重点方向，我们看好中药企业激活活力，以及通过配方颗粒和中药新药的中药现代化方向：1)：同仁堂、和千金药业；2)中药现代化：建议关注红日药业、和华润三九；3)中药新药：建议关注和。
五、创新药及产业链：创新为永恒方向，板块已深度调整、同时海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，创新药建议关注：恒瑞医药、、、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、海思科和海创药业等；CXO 建议关注：阳光诺和、、和药明生物等。
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